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国联证券:社融和M2同超预期 松紧适度趋稳健

发布时间:2019-04-16 21:33:03;;来源:

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中国人民银行4月12日发布数据显示:中国3月M2同比增长8.6%,上期为8.0%;3月末,本外币贷款余额147.77万亿元,同比增长13.3%,其中人民币贷款余额142.11万亿元,同比增长13.7%;3月社会融资规模增量为2.86万亿元,上期为7,030亿元;一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元,比上年同期多2.34万亿元。


投资要点:


居民和企业部门信贷双增长,需求持续好转3月人民币贷款增加1.69万亿元,上期仅为8,858亿元,一季度人民币贷款合计增加5.81万亿元,同比多增9,526亿元。截至3月末,人民币贷款余额为142.11万亿元,同比增长13.7%。分部门来看,新增贷款主要集中在居民和企业部门,分别新增8,908亿元和1.07万亿元,而同期非银机构减少4,879亿元。其中企业中长期贷款新增6500亿元,一季度已新增2.56万亿元,已达到去年全年新增量的45.8%,足以看出整体信贷投放的积极性。


地方政府融资平稳增长,信用派生出现改善截至3月末社会融资规模存量为208.41万亿元,同比增长10.7%;其中新增社融2.86万亿元,上期仅为7,030亿元。从同比增量来看,人民币贷款、企业债务融资和地方政府专项债券三者合计贡献度达到96%,3月分别新增1.96万亿、3,276亿和2,532亿元。一方面,地方政府融资受到积极财政和提前下发额度的影响,2019年一季度明显进程加快,也有助于后期基建投资的资金到位;另一方面,信贷和债务融资的改善体现出信用派生的优化,整体企业的融资环境得到明显改善。


货币供应量增速继续回升,市场流动性良好3月M1同比增长4.6%,M2同比增长8.6%,分别较上期回升2.6和0.6个百分点。货币供应量增速的持续回升,再次验证去年底今年初的拐点,也证明稳健的货币政策体现着松紧适度的原则。从市场表现来看,本轮暂停公开市场逆回购也没有影响近期市场整体的流动性,总量宽松政策的必要性有所下降。但对于小微企业而言,结构性的需求依然存在,在某些情况下仍需要政策的定向支持。


风险提示国内政策变动,外围市场波动。


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