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欧派家居2019年一季度迎来漂亮的开局,维持买入评级

发布时间:2019-06-12 11:46:15;;来源:

  欧派家居

  一季度营收同比增15.6%,一季度净利润同比增25.1%

  公司发布2019年一季报,一季度实现营收22亿,同比增长15.6%;我们判断一季度营收保持较快增长的原因与2018年一致,定制衣柜业务、卫浴和木门的快速成长带动整体营收继续攀升。

  2019年公司实现归母净利润9205万,同比增长25.1%,折合EPS为0.22元。2019年一季度经营性净现金流 黄金配资 为-1.45亿,较去年同期-3.76亿改善较为明显。我们认为随着欧派营收规模不断做大,其在上游供应链的占款能力将不断变强,能够有效抵御公司开展工程业务,应收款增加所损失掉的现金流。

  一季度毛利率同比提升0.3个百分点,期间费用率同比持平

  一季度公司的毛利率为34.2%,较去年同期提升0.3个百分点,我们认为盈利能力提升主要还是

受益于公司生产效率的提高以及会计政策的调整。一季度公司的期间费用率为29%,同比持平;分项目看,销售费用率同比降低0.3个百分点至13.8%;管理费用率同比降低0.1个百分点至15%。

  不断深化布局,展现穿越地产周期的能力

  从2018年欧派家居的战略布局可以看出,前端公司通过大家居和整装业务的发展,强化在抢夺市场流量方面的能力;后端不断通过信息化能力的提升,提高生产效率以及强化供应链管理能力,应对不断扩充的家居品类,为大家居和整装业务提供支撑。正是不断通过战略布局,公司的竞争优势越发明显,在业绩端展现出越来越明显的穿越地产周期的能力。

  略微上调2019-2020年业绩,维持买入评级

  我们将公司2019-2020年的EPS略微上升至4.56元和5.48元,当前股价对应PE分别为25倍和21倍,随着欧派竞争实力的逐渐增强,其展现出越来越稳定的成长性,对公司目前的估值水平已经构成了较好的支撑,维持买入评级。

  风险提示:房地产销售低于预期,公司费用控制不及预期。

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